昨天（7月13日）早間，據(jù)媒體報道，證券監(jiān)管當局突訪恒生電子杭州辦公大廈，約談多位高管，負責恒生HOMS系統(tǒng)的相關高管是本次重點約談對象。

當日午間，馬云發(fā)表文博稱自己毫不知情，躺槍。

晚間，中國證監(jiān)會13日晚間公告稱，當天證監(jiān)會組織稽查執(zhí)法力量赴恒生電子股份有限公司（下稱恒生電子），核查有關線索，監(jiān)督相關方嚴格執(zhí)行證監(jiān)會的相關規(guī)定。

一石激起千層浪，一個上市公司，居然收到證監(jiān)會如此待遇，馬云本人也親自回復。下面，筆者將帶大家這三角――證監(jiān)會、馬云、恒生電子，是如何唱這臺戲的！

恒生電子是如何成為馬云的囊中之物

早在去年四月份，馬云就通過其控股的浙江融信（馬云持有浙江融信99.1365%股份，謝世煌持有浙江融信0.8635%的股份），完成了一次對恒生集團的收購。

交易完成后，浙江融信將通過恒生集團持有恒生電子 20.62%的股份；而同時恒生電子創(chuàng)始人及現(xiàn)高管團隊只有持有恒生電子約 10%的股份。

創(chuàng)始團隊失去控制權，馬云將成為恒生電子的實際控制人。

這次股災，恒生電子究竟干什么了

股災發(fā)生的原因很多，杠桿無疑是這次最大的推手，而恒生電子的HOMS即使無辜，雖然只是一個工具，它本身沒有好壞，但是在目前的局勢來看，脫不了干系。

一）、恒生電子如何擊穿原來的風險

恒生電子在創(chuàng)新架構，使得看原有的金融監(jiān)管防線被擊穿了！結合互聯(lián)網(wǎng)金融的熱潮，民間場外配資發(fā)現(xiàn)了這一點，具體如何突破防線如下：

第一、類似與傘形信托，但是游離于傘形信托之外。

在介入恒生電子的平臺，同一個基金管理人在同一個賬戶下，可以進行二級子賬戶的開立，交易和清算等功能，相當于三級批發(fā)，而且它的存在傷害到了既得利益者：券商和相關結算登記公司對投資者開戶賬戶的權限壟斷，也就是野路子出來一個人，來了一套江湖手法，自創(chuàng)體系，完成了同樣的功能。

第二、類似與知名獨角獸Snapchat，閱后即焚。

脫離監(jiān)管，如果可以追蹤到原來的數(shù)據(jù)資料等痕跡，還好說。但是這個賬戶是”閱后即焚”的，證監(jiān)會去查，稽查不出東西來。

因為開完賬戶后，不同投資者，在同一賬戶里完成大量交易，完成交易任務后，在原來的倉位單元里，完成資金清算并賬號注銷；下一輪的的投資者又在新的分倉單元，完成下理輪投資。

為什么出現(xiàn)閱后即焚呢？筆者猜測，可能最大的問題在于，如果保留數(shù)據(jù)，這會讓金融機構極為擔心。說白了，你的數(shù)據(jù)全在恒生電子手中。因為除了場外的用，還有大量場內的也在用。

這里還就涉及一個問題，洗錢怎么辦？如果閱后即焚，根本無解。

第三、場外配資+HOMS系統(tǒng)+P2P平臺，完了互聯(lián)網(wǎng)券商的功能。

場外的配資公司，在受到投資者配資炒股需求后，通過P2P平臺，吸收資金（正規(guī)的需要從券商那借錢），客戶在獲得資金后，在平臺為其開設的分倉單元子賬戶進行交易，交易完成后，相關數(shù)據(jù)“焚滅”。

這些過程，都是游離于監(jiān)管之外的過程，但是它完成了所有該有功能。

為什么從今年四月，證監(jiān)會就開始就想動手，原因就是：HOMS繞開監(jiān)管，撇開券商，自己創(chuàng)了一條路徑，把開戶權從原本利益人手中奪走。

二）、是否存在明知故犯的嫌疑

一直都有一個疑問，對于恒生電子這種上個世紀90年代就開始為券商銀行等提供金融服務的供應商機構，應該說對相關條文法律，非常熟悉。繞開監(jiān)管，不可能是偶然的舉動。

也就是說，筆者認為恒生電子是知道繞開監(jiān)管是既定方針。因為這個市場需求很大，也客觀反映了我國金融業(yè)的不發(fā)達，說的更直接點，恒生電子可以掙錢。

而這個和當年余額寶的例子何其相似，都是有巨大的需求，都是一點小小監(jiān)管套利。應該說，這一塊是動力券商的奶酪，和當年余額寶動了銀行的奶酪一樣。

但這些，恒生電子應該是知道的。

馬云微博上打太極的回復

當然，Jack Ma公關回復，這一次和上一次也是類似，表達自己無辜，低調夾尾巴，繞后順帶抱怨反駁。具體如下：

這兩個月一直在出差，尤其是六月份，美國，日本，臺灣，俄羅斯，瑞士，巴西。。。幾乎繞了地球幾圈。不少人說我錯過了最佳“炒股”的機會，也有人慶幸我躲過了“股債”。。。。其實作為最早“炒股”的受傷者，我早就不“炒股”了。

本來想分享一下當年的“炒股”感想，談一下“炒股”和股市價值投資的區(qū)別和心得。但朋友一直勸我謹言慎行，我覺得也有道理，言多必失，夾著尾巴做人才安全。這個月決定給自己放幾天假，哈哈，剛到歐洲，又驚聞杭州是股災的“大本營”，“馬云”搞垮了中國股市……唉，事不關己，高高掛起，事不關己，有人掛你……這節(jié)奏你看是繼續(xù)呢？還是繼續(xù)呢？？還是斷續(xù)呢？

證監(jiān)會為什么此時才動手

最早時候，今年一月份，查兩融兩券業(yè)務時，證監(jiān)會就應該有想法的，但一直到現(xiàn)在才動手，筆者分析有兩個原因：

一）、馬云“勢力”大

馬云的勢力，在國內除了政府，基本無人敢惹。要資金打不過，要人脈，你沒馬云多，要公關，都知道馬云是“買了不少媒體的”。

除了中央，馬云確實在商業(yè)上，很多時候帶著政府改變。余額寶改變了銀行的一些面貌，雖然目前發(fā)展受阻，但對國人而言，確實喜歡的。這一次又是馬云金融的挑戰(zhàn)，這一次，結果不少說。

二）、一直想查恒生電子，但沒有合適的理由，股災將會是最好的理由

上次余額寶事件，是讓國人享受到貨幣基金的利率，挑戰(zhàn)了銀行業(yè)；這一次，目標變成了券商，證監(jiān)會帶領券商，展開奪食（確實侵犯券商的利益），而四月份那一次，機會不成熟，這一次呢？

趁著全民股災，大家都把矛頭指向杠桿配資，恒生電子無疑就是目標了。救股災剛剛穩(wěn)定點，才兩個交易日，就去稽查恒生電子，估計證監(jiān)會和券商們，也是思考了很久，時間點對，因為廣大股民都在憤怒和心有余悸中，利用目前的態(tài)勢，打壓一下馬云的恒生電子HOMS，是水到渠成的事。

或許，也是大塊人心的事。這會輿論的焦點，就在場外無監(jiān)管的配資的風險認同，外加監(jiān)管層的有意為之。

確實，馬云的恒生電子，在監(jiān)管方面，值得商榷，脫離監(jiān)管體系，這絕對是任何一個政府無法容忍的；保存相關數(shù)據(jù)，這又違反作為第三方服務提供商的一些基本原則，更多的金融機構不敢用你的系統(tǒng)；

但是，大家也看到了，場外配資的客觀需求，也確實極為廣泛的存在。和當年余額寶如出一轍，都是撕破監(jiān)管防線，又都獲得極大成功。

但這一次，命運如何，考驗著馬云，考驗著監(jiān)管層，也考驗著身處處漩渦中恒生電子。

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支付寶錢包8.0的發(fā)布，已是一年半以前的事了。這對一款號稱有四億用戶的App來說，似乎有點異樣。還記得8.0發(fā)布的時候，有人驚呼什么嗎?有人說支付寶錢包在全面微信化。不過，如果當年驚呼者看到昨日(7月8日)發(fā)布的支付寶9.0，可能只會笑自己當初還是幼稚。支付寶9.0直接引入了“朋友”概念，幾乎是原封不動地將微信上一對一聊天、群聊、發(fā)紅包的功能與交互照搬了過來!除此，一級菜單增加的另一個點是“商家”。

這兩個點一加入，一邊抄微信，一邊仿大眾點評，支付寶的戰(zhàn)略意圖非常明顯：從單純的支付工具一步成為基于支付場景的本地生活服務平臺。9.0開始，支付寶把“錢包”二字從這款APP的名字里抹去，就是想“去工具化”。

支付寶想明白這一點，并不那么容易(做產(chǎn)品的人都知道，只有經(jīng)過多大的思考、決策與糾結，才能萃取提煉出一個新功能點，更別說對整個產(chǎn)品定位與訴求的調整)。以下兩段來自虎嗅作者“強說”的回顧：

2013年以來，阿里系不斷通過各種手段推動支付寶錢包APP的裝機量瘋狂增長，但其初衷仍然來源于“不計一切成本占領移動端入口”，至于占領后到底有什么用，支付寶APP在9.0版本以前都沒有一個明確的思路。余額寶的成功，可謂橫空出世給了支付寶APP一個被用戶打開的理由，但粘性仍然不強，用戶在PC端和移動端，能做的事情完全一樣。

在這個嘗試過程中，支付寶做了兩條路線的嘗試，一是順著微信公眾大號的思路做了“服務窗”，寄望用戶被海量商家服務黏住。但實際效果不佳，一來商家提供的服務跟微信服務號功能相比并無太多區(qū)別，二來這個功能本身就是從商家營銷角度出發(fā)，用戶對“商家服務窗”功能并無真正剛需。另外一個路子是支付寶順著余額寶的思路去做了“娛樂寶”、“招財寶”、“我的保障”等更多的金融理財應用，收攏在“財富”Tab，企圖復制金融產(chǎn)品單點爆破的奇跡，讓支付寶APP變身成為一個金融理財工具以具備更強的用戶粘度。但這個嘗試也被證明為，比下有余，比上不足。金融理財類功能，本身是個低頻應用，能夠長期使用的也是少部分金字塔頂端用戶，普通用戶對穩(wěn)固的理財功能以外并無更多需求。

兩種探索都遭遇挫折，對螞蟻金服來說是極其痛苦的，支付寶錢包空有頂級的裝機用戶數(shù)和巨大的流量，但用戶使用場景貧乏，粘度不高，并沒有成為一個真正的高頻APP。

樊治銘對虎嗅間接證實了這一點，樊是螞蟻金服國內事業(yè)群總裁兼支付寶負責人。他說，9.0的起心動念始于2014年11月在新加坡的螞蟻金服高層會?！拔覀儺敃r討論未來支付寶到底要做什么。我們覺得老做支付沒意義，因為消費者是因為商品好才購買，而不是因為商家支持什么支付方式才去購買，所以單純的支付工具價值不夠大?！比スぞ呋脑O想萌發(fā)之后，特別是在經(jīng)歷過2014、2015年春節(jié)，微信紅包對支付寶連續(xù)兩年近乎羞辱的“抽打”之后，支付寶突然想明白了一件事：支付不是工具，而是要回歸到場景中，這樣它才能變得流行，極大增強用戶粘性。

而要構建“場景”，就得先把“用戶”放到支付寶平臺上。于是，抄微信的聊天，給用戶提供社交的可能性，成為必然一步;再把商家放到支付寶上，構建“消費”場景，又成必然的另一步。

“強說”認為，“商家”Tab直接復制大眾點評，這樣的變化，表明阿里巴巴總算想清楚“支付寶錢包APP到底是干嘛的”和“有這么多流量到底怎么用”這兩件最重要的事情。

但是“想清楚”了定位未必能保證一定會取得理想中的效果，后面的挑戰(zhàn)還很多。支付寶要把持商家與用戶的流量入口，有這么幾點挑戰(zhàn)：

1、線下地推與服務能力。樊治銘透露，支付寶開發(fā)與接入商家資源這事，由新口碑團隊來做。(今年6月23日，阿里集團與螞蟻金服合資成立新“口碑”，花60億來新推一個本地生活服務平臺。)虎嗅作者“強說”認為，“不排除商家在幾個平臺間自然搖擺。美團、大眾點評給商家?guī)淼牧髁?，已?jīng)十分可觀，再添流量也只是錦上添花，而且支付寶錢包的流量，是否比美團、大眾點評更加優(yōu)質，也未可知。再加上美團、大眾點評等此前所展現(xiàn)出來的超強銷售控制能力，以及多年深耕商家的良好合作關系，恐怕也不是簡單的線上流量優(yōu)勢所能立刻壓制的。就此而言，支付寶提供好了彈藥，最終決定勝負的，仍然是(原)‘淘點點’團隊的地推能力。”

2、如果支付寶真的成為商家與服務的強入口，今后怎么面對眾多商家對這個入口的爭奪?如何既推商家又保證用戶的體驗?虎嗅作者“JOHN_陳”說，目前來看，“支付寶各個功能模塊的規(guī)劃還沒完成，各個功能散亂無章，同一個功能在多個地方重現(xiàn)，可見內部也在爭奪入口?！薄坝幸粋€危險的傾向是：如果一開始就承接太多淘寶的功能，承載了太多部門的利益，為淘寶各個部門輸入流量，支付寶很容易像微博一樣把淘寶的需求，當成用戶的需求?！?/p>

問：如何描述此次改版的動機?

答：我覺得支付寶必須要從場景來切入所有的業(yè)務，因為支付寶原來是交易的底層基礎，如果沒有這些場景，支付寶未來生存就沒有價值。我們這次的變革最主要的是場景的質變，支付寶原來只有個人的場景，例如：充值、轉賬，而現(xiàn)在我們加入了生活、金融、溝通和消費的場景。真正有護城河的事情是，誰能夠提供最豐富的支付使用場景，和場景里最優(yōu)質的體驗，從而把用戶整個留在自己的場景平臺上。

問：為什么這次改版動作這么大，一次性推出這么多新功能點以至于讓用戶有消化不了的感覺，而沒用采用快速迭代的開發(fā)策略?

答：因為市場和形勢讓我們非常有緊迫感。以前我們沒有想明白，覺得只要付款做個工具就好了嘛。阿里集團原來最吃虧的就是因為沒有關系鏈，所以做什么東西很難，但后來我們想明白了，除了商家付款，我轉錢給你說明我倆肯定認識，所以支付寶何不在app上建立一套關系鏈體系?對我們來講就是回歸到人。

問：你們覺得這次更新的哪些功能最能直擊生活中的痛點?

答：第一個是親情帳戶，解決老人與小孩使用支付寶的問題;第二個我覺得是借條，免去了催還債的尷尬，這在年輕人當中很好做;此外群帳戶功能也非常實用。

　　支付寶要做真正的流量入口，不走淘寶路

問：支付寶在戰(zhàn)略思考上面，是不是有曾經(jīng)看到微信這么強，反而有點被它牽著走了?有過迷失?

答：這一版我們已經(jīng)將優(yōu)勢找回來了。曾經(jīng)也不算迷失，準確的說是我們輕敵了。我們曾認為微信支付根本是不可能的，但沒有想到它通過紅包這個游戲，讓每個人在春節(jié)把卡給綁上了，綁了卡之后再去拓展場景，這是一種打法。所以我們想，其實支付寶每天轉賬的人很多，那為什么不跟它建立一種關系，那么以后就不用每次都要去找賬號了，重新審視用戶對于支付融合場景的需求，讓我們更加明確方向，也就有了現(xiàn)在的9.0版本。

微信的確給了我們一些啟發(fā)，啟發(fā)了我們怎么當好一個主入口。但在微信里，線下商家設置二維碼讓顧客去掃，其實是商家給微信帶流量，而我們可以讓商家在支付寶商家平臺上露出得非常的明顯，所以我們是給商家導流量。

問：新版承載了這么多內容，會不會擔心不夠專注?現(xiàn)在你們對支付寶的定位與定義到底是什么?

答：嗯說實話，這一句定位我們還沒有完全梳理好……未來支付寶是金融工具也是場景工具，或者還會有其它定義，總的來說就是一個生活方式?；蛘哒f，支付寶一個最根本的核心是：它記錄了你的“信用”。

你App應該下載了30、40個以上了吧?但是經(jīng)常用的只有5、6個，所以超級App非常重要。當每個人的信息和數(shù)據(jù)都打通以后，只要點進來就可以進行很方便的買賣的話，誰都會用。

問：支付寶的商戶排名規(guī)則是怎么樣的?

答：現(xiàn)在是根據(jù)LBS，還有根據(jù)提供的折扣自動排序的，我們不做競價排名。

問：難道淘寶的那一套你們不學嗎?

我們不想要那種收入，未來支付寶是個數(shù)據(jù)公司，我們與商家做數(shù)據(jù)交換。以后商家需要資金，我們就給它資金，與淘寶價值點不一樣，以后我們也不打算做排名與競價。

　　支付寶天生就是為商業(yè)服務的產(chǎn)品，而微信不同

問：你怎么評價微信的商業(yè)化進程?

答：微信需要探索商業(yè)化的路徑，總要顧忌商業(yè)化給用戶體驗帶來的困擾，但是支付寶不需要，支付寶天生就有商業(yè)化的基因。微信是社交起家的，而支付寶起源于連接用戶與消費，生來就想著為用戶與商家?guī)砝妗?/p>

問：這樣考慮你們會擔心社交方面拼不過微信嗎?

答：微信的根基是社交，而我們的根基是信用。微信可以不用朋友圈，也可以不綁定銀行卡，但微信離不開社交。而我們認為手機號碼、微信號、銀行卡號都可以換，唯一不能換掉的東西就是信用，這個將跟隨一生。

問：但是微信已經(jīng)建立了龐大的社交關系了，而且支付寶認知上來看還是金融工具，很難剛認識就讓人加你支付寶。

答：這個正是支付寶的優(yōu)勢所在，支付寶與微信是不同維度的社交方式，里面的朋友都是實名并且可以與之發(fā)生金錢交易的，微信很多朋友加了也不認識，只有真朋友才用支付寶交流，未來的支付寶里面有100、200個朋友夠了。

問：微信支付市場占有率也很高，并且他們也已經(jīng)在建立信用體系了。

答：信用體系是需要基于長期的實體消費數(shù)據(jù)積累，建設起來很困難。微信支付的大多數(shù)場景是基于紅包以及朋友間的轉賬，而不是用于實際消費，沒有與實體經(jīng)濟發(fā)生關系則對于信用體系參考意義不大。

　　關于本地生活服務之爭

問：在本地生活服務上，您怎么看待與大眾點評和美團可能的競爭?

答：本地生活服務其實很難推，只要有競爭存在，那么誰都贏不了，利潤非常薄，這個故事其實未來不太好講。(此處虎嗅省去可能會刺激到美團的若干字)

問：那你們做口碑網(wǎng)不是會面臨一樣賺不到錢的局面嗎?

答：那就不一樣了，口碑網(wǎng)不需要靠運營商家去掙錢，因為后面有螞蟻金服這么大的金融平臺。我們可以靠整個金融體系去解決商家和消費者的需求，從整個消費鏈條中獲得收入。

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7月8日，支付寶發(fā)布最新發(fā)布的9.0版本作出了極大的更新，官方稱為“支付寶12年最革命性變化”。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，支付寶已擁有4億實名用戶，并且覆蓋線下13萬家超市門店、200多家醫(yī)院以及數(shù)十萬輛出租車。

　　新的9.0版本的變化主要發(fā)生在以下兩大方面：

　　金融場景化

　　線下商家導流

支付寶新增了一級菜單“商家”可以根據(jù)LBS定位附近商戶，這標志著支付寶正式進入本地生活服務領域。

新版支付寶的界面排布與其他類型的本地生活服務應用并無較大差異，但是在付款流程會有較大的體驗提升。當用戶領取商戶優(yōu)惠券后會生成一個獨立的支付碼，商戶掃描對應的二維碼就可以直接付款，從而省去優(yōu)惠碼驗證等環(huán)節(jié)。

　　余額寶購買股票

新版支付寶將把余額寶、招財寶、娛樂寶，包括你股票所有賬戶都打通，進行集中顯示，可以實現(xiàn)余額購買股票、參與眾籌。

支付上的關系鏈的缺失一致導致支付寶只能以支付工具的形象出現(xiàn)在用戶面前，而此版至少取得了產(chǎn)品層面的突破，并且開發(fā)了一些比較新穎的功能：

　　好友社交

此前版本的支付寶不支持用戶間的聊天，僅僅可以通過轉賬時的20字留言框實現(xiàn)最簡單的交流，一筆匯款20個字可謂成本最高的聊天方式。而新版的功能將能支持類似微信的聊天功能，但是所有交流對象都將基于支付寶賬戶信息而變成實名社交。

朋友之間的借錢可以通過支付寶生成電子借條，并約定金額、期限以及利息，而借款期限將近的時候則會有系統(tǒng)自動提醒還款，解決了“催還錢”過程中的面子問題。借錢功能隱藏在好友對話框的二級菜單中，目前僅對部分用戶開放。

可以根據(jù)場景建立預付款的經(jīng)費群，入群者將在入群時統(tǒng)一繳納經(jīng)費，并且收入與支出都將生成明細的記錄。

支付寶將會支持為親人開通親情賬戶，有別于之前曾推出過的親密付的代付功能，親情賬戶可以實現(xiàn)幫助家人進行理財。

大家應該都記得微信在去年春節(jié)通過紅包迅速讓用戶把微信號與銀行卡進行綁定，把當年的阿里打了個猝不及防。而缺失的關系鏈這個環(huán)節(jié)阿里終于在這版得以補齊。

此番支付寶可能是歷次版本更新中動作幅度最大、以及戰(zhàn)略意圖暴露最明顯的一次改版。這次改版中融入了大量關系鏈以及金融支付場景下的社交關系并開通了基于LBS的本地化生活服務的導入。

大的改版必有大的戰(zhàn)略意圖的改變，此次更新標志著支付寶不再是一個支付工具，而是集合本地生活方式以及金融服務的平臺級產(chǎn)品。作為裝機率最高的應用之一，支付寶此番戰(zhàn)略改變將不可避免的會在部分功能上與微信、美團、大眾點評等產(chǎn)品發(fā)生部分業(yè)務競爭。

微博上亦有網(wǎng)友調侃其戰(zhàn)略意圖過于明顯，在設計上與微信與大眾點評非常類似。