被喻為微軟扭轉移動市場頹勢和轉型的重量級操作系統(tǒng)Windows10即將發(fā)布上市。那么Windwos10能否受到市場的熱捧將關系著微軟未來在移動市場的前景及其CEO提出的“移動為先，云為先”戰(zhàn)略能否付諸實施。而日前，面向IT專業(yè)人士的調研機構Spiceworks發(fā)布的一份最新調查報告結果顯示，微軟的Windows 10操作系統(tǒng)潛在需求異常旺盛。即打算在兩年內(nèi)安裝Windows 10系統(tǒng)的用戶比例達到了73%，其中40%左右的用戶計劃在一年之內(nèi)安裝Windows10系統(tǒng)。由此看，Windows10系統(tǒng)的需求確實旺盛，至少與它的前代Windows8系統(tǒng)相比。按理說如此高的市場和用戶需求，對于微軟來說應是喜才對，但在我們仔細研讀該報告中用戶升級或安裝Windows10的主要驅動因素后，Windows10的旺盛需求對于微軟未必全是喜，甚至有憂的意味。原因何在？

在Spiceworks的報告中，Windows 10系統(tǒng)最受關注的是傳統(tǒng)開始按鈕回歸，64%的受訪者認為，Windows 10系統(tǒng)傳統(tǒng)開始按鈕回歸，是其最受歡迎的一個特性；其次，微軟面向Windows 10向Windows 7和Windows 8用戶提供免費升級，得到了55%受訪者支持，成為第二大受歡迎特性；51%的受訪者認為，安全性能增強，是Windows 10系統(tǒng)第三大受歡迎特性。不知業(yè)內(nèi)看到這三個主要驅動因素作何感想？

首先從第一個驅動因素看，與其說是Widows10的創(chuàng)新，不如說是對于前代Windows8錯誤的糾正，業(yè)內(nèi)知道，Windows8由于取消了傳統(tǒng)PC用戶習慣的開始按鈕而備受業(yè)內(nèi)的指責，并成為Windows8市場表現(xiàn)不濟的主要原因之一。其次是所謂免費造成的升級因素。由于智能手機和平板電腦對于傳統(tǒng)PC的沖擊及PC應用的高度成熟，傳統(tǒng)PC用戶自Windows8起就已經(jīng)失去了對于Windows系統(tǒng)升級的動力，所以微軟在Windows10上不得不采取免費的市場策略來刺激用戶的升級，所以55%受訪者認可微軟Windows10的免費，從另一個角度看，也可能是對于Windows10價值(收費)的一種否定。最后是安全性。眾所周知，安全性一直是Windows系統(tǒng)比較注重的方面，畢竟在目前的多數(shù)企業(yè)IT系統(tǒng)(包括PC)運行的是Windows系統(tǒng)，所以安全性是Windows理所當然做到的。綜合上述Windows10升級或安裝的三大驅動因素，我們認為Windows10需求旺盛的背后是并非Windows10本身創(chuàng)新的正向驅動力所致，而是對于之前Windows系統(tǒng)糾錯和變向價值貶值(從收費到免費)的一種市場反彈，而這與之前市場和用戶Windows的升級或者安裝是因其創(chuàng)新性的價值所致截然不同。

　　值得注意的是，在當時Windows10發(fā)布會上微軟刻意強調的某些創(chuàng)新功能，例如Cortana、the Edge瀏覽器以及Continuum drew等并未引起被調查者的關注，即這些所謂的創(chuàng)新功能并未成為市場和用戶升級和安裝Windows10的主要推動力。另外，不知是沒有設置調查項還是其他的原因，Windows10同時支持iOS和Android應用的特性并沒有出現(xiàn)在用戶是否歡迎和選擇Windows10的占有多大的比重的調查中。也許用戶根本不在意Windows10知否支持iOS和Android的應用。那么問題來了，支持iOS和Android應用是Windows10在移動市場最大的賣點，而在PC逐漸邊緣化的時代，微軟開發(fā)Windows10的主要目標之一也是希望借此贏得智能手機市場，并最終實現(xiàn)微軟跨平臺、跨設備、統(tǒng)一體驗的“移動為先”的戰(zhàn)略。

　　實際上業(yè)內(nèi)對于Windows10支持iOS和Android應用一直頗有微詞。首先是在軟件移植中會出現(xiàn)一種“最小公分母現(xiàn)象”(比喻大眾化的產(chǎn)品最為平庸)，即那些最希望采用低成本手段，將軟件移植到其他平臺上的人，也是最不愿意在每一個平臺上，將用戶體驗做到最精致的人。言外之意就是Windows對于iOS和Android的兼容和移植，無法吸引到iOS和Android平臺中最優(yōu)秀的軟件。另外，在Windows10兼容Android和iOS軟件的情況下，移動應用開發(fā)者認為更加沒有理由專門開發(fā)Windows版本，而這只能使得本就脆弱的Windows Phone生態(tài)系統(tǒng)更加脆弱，況且如果市場和用戶更喜歡Android或iOS平臺應用的話，又何必通過Windows平臺來體驗呢？看來市場和用戶對于Windows10兼容Android和iOS應用的不在意或者說沒有成為選擇Windows10的理由不是沒有根據(jù)，而這勢必影響到Windows10在移動市場的價值和表現(xiàn)。

綜合上述的分析，不難看出，Windows10表面需求的旺盛(還有待市場的最終檢驗)更多是在其在傳統(tǒng)PC市場再次糾錯和價值妥協(xié)的結果，而非是真正價值的體現(xiàn)，同時市場和用戶對于其在移動領域功能的漠視，也似乎預示著Windows10在移動市場較之前的Windows8不會有太突出的表現(xiàn)，所以從Windows10可能會在PC市場獲得較Windows8高的升級或者安裝量看對于微軟是喜，但從Windows的價值及微軟整體跨平臺、跨設備、統(tǒng)一體驗的“移動為先”戰(zhàn)略的角度，很可能是憂。因為作為可能是最后一個Windows版本，在此版本的生命周期內(nèi)，上述戰(zhàn)略將難以實現(xiàn)。

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　　中概股私有化早已不是新鮮事，但越來越多的企業(yè)開始“任性”退市，并刷新紀錄。

社交概念股陌陌創(chuàng)立于2011年，不到3年即實現(xiàn)上市，成為移動互聯(lián)網(wǎng)佳話，但僅僅半年后這家公司又再度轉身退市，到底是A股市場誘惑，還是華爾街不懂陌陌？

最快退市的中概股

6月24日晚間，中概股上市公司陌陌宣布收到私有化建議，成為最新一家提出私有化的公司。值得注意的是，去年12月12日，陌陌才剛剛登陸納斯達克市場，從上市到提出私有化建議，時間僅僅過去了6個多月，刷新了此前創(chuàng)夢天地的退市紀錄。

6個月之前，對于登陸美股，陌陌呈現(xiàn)的還是坎坷和興奮，上市前夕陌陌管理層還一度陷入網(wǎng)易糾葛，但轉瞬之間就將與華爾街勞燕分飛，給人留下了“任性”的印象，這不禁讓人想起其“約炮神器”的爭議名號，以及創(chuàng)始人唐巖在上市當晚隨意豎起的中指。

陌陌公告顯示，此次私有化收購財團包括唐巖、經(jīng)緯中國、紅杉資本和華泰瑞聯(lián)基金，報價為每ADS（每股美國存托股）18.90美元，這一報價較前一個交易溢價22%。目前收購財團及子公司持有陌陌47.8%已發(fā)行股，代表84.1%的投票權。

雖然中概股私有化已成家常便飯，但對于陌陌如此神速的轉身，外界還是非常好奇。不過對退市具體原因，陌陌方面并未作出解釋，該公司人士表示，私有化及后續(xù)進展，“一切信息以公告為準?！?/p>

美股估值太低，抑或搶奪回歸A股時間差？

對于退市的中概股，業(yè)內(nèi)普遍的觀點是因為估值原因?！澳壳爸懈殴伤接谢浅?，據(jù)我們所知，已經(jīng)有大量公司在操作或者咨詢中介機構。熱潮的主要原因是境內(nèi)外資本市場對于同類型公司給出了相差較多的估值?！眹鴥?nèi)一家律所合伙人告訴記者，視頻行業(yè)領域里暴風影音和優(yōu)酷土豆地位顯然不同，但暴風影音回歸A股后，市值超過了土豆，估值差刺激中概股，同時國內(nèi)資本市場的法規(guī)政策都在調整，轉為注冊制后明顯有利于TMT公司上市。

不過對于陌陌而言，情況可能略有不同。

目前陌陌依然是上市時間最短的中概股公司，雖然上市之后表現(xiàn)一般，甚至在3月份一度遭遇打壓，不過自今年5月份以來，陌陌股價實際上處于上升態(tài)勢，目前其股價也基本在價格區(qū)間的高位。

從整體市值規(guī)模上看，陌陌目前市值為32億美元，較早于陌陌上市的另一家社交概念股新浪微博目前市值為37億美元。兩家社交概念的公司，股價和整體市值規(guī)模并未有明顯差異，但從活躍用戶規(guī)模上看，微博用戶遠遠超過陌陌。

一名關注社交APP的業(yè)內(nèi)人士告訴記者，相比其他社交平臺，陌陌的用戶粘性不錯，這也是其具有商業(yè)價值的地方，但今年以來，陌陌活躍用戶下降，這可能是私有化的一個因素。

移動數(shù)據(jù)監(jiān)測機構Queast Mobile數(shù)據(jù)顯示，截至5月份，陌陌Android平臺月活躍用戶為3246萬，相比之下今年1月份該數(shù)字為3813萬；iOS端相對穩(wěn)定，但也有小幅下滑，5月份活躍用戶為1469萬戶，今年1月份則為1521萬戶。

前述業(yè)內(nèi)人士認為，在社交概念領域，目前微信和QQ依然在增長，用戶粘性持續(xù)加大，已經(jīng)形成黑洞效應，與此同時，互聯(lián)網(wǎng)人口紅利也基本結束。在用戶增長放緩甚至下滑的情況下，加強社交游戲、廣告等商業(yè)化能力可能會成為陌陌的下一步策略。

　A股的吸引力

隨著新上市公司也紛紛私有化，A股返鄉(xiāng)潮期待日趨膨脹。

據(jù)了解，截至目前，已經(jīng)有20多家中概股公司提出私有化，其中不乏360這樣的大型互聯(lián)網(wǎng)公司。前述律師人士認為，隨著分眾傳媒和360的示范效應，預期未來會出現(xiàn)大量中概股回歸案例。

不過，這并不意味著中概股將徹底與美國資本市場分道揚鑣，該律師表示，優(yōu)質、有國際競爭力和同類型對標公司的中國互聯(lián)網(wǎng)公司，依然會受到境外資本追捧。

眾籌平臺天使客創(chuàng)始人石俊也認為，未來在是否私有化上，不同的企業(yè)也會有不同的選擇。如果業(yè)務和用戶都在國內(nèi)，這樣的企業(yè)會傾向回國內(nèi)，但如果有大量海外業(yè)務，比如大疆，可能會傾向于繼續(xù)保持原有架構。

對于已走上回歸路的中概股，前述律師人士認為，主要面臨的挑戰(zhàn)是拆除VIE架構，并在重組后達到國內(nèi)上市或者掛牌標準，其中涉及控制人權益落回境內(nèi)、境外投資人退出、稅務、外匯等諸多問題，其中關鍵地方在于找到“接盤俠”，也就是國內(nèi)出資人提供資金幫助公司從境外投資人手中回購股權，使公司控制人變?yōu)閮?nèi)資。

長城證券并購部總經(jīng)理尹中余告訴記者，國外資本市場監(jiān)管非常嚴格，動輒就有各種調查、訴訟之類，同時拆除紅籌架構也面臨稅收成本、資金來源等各種各樣的問題，中概股回歸注定是一段坎坷路，但A股的高估值，對于中概股而言誘惑太大，“創(chuàng)業(yè)板PE已經(jīng)達到150倍，而國外也就15倍?！?/p>

他同時表示，國內(nèi)資本市場對于中概股有吸引力，一些好公司從國外回來也確是好事情，但另一方面，這種狂熱，也反映了國內(nèi)市場定價機制問題。

有意思的是，退市的公司中不少都抱怨估值太低。尹中余認為，雖然的確有部分企業(yè)因為文化差異、中國運營模式等原因，不被國外投資者理解，市值低估。但更大的問題不在于國外低估，而是國內(nèi)自己把泡沫吹大。

尹中余以游戲概念為例，實際上游戲因生命周期、不確定性等原因，國際資本市場給出的十幾倍PE市盈率已經(jīng)算比較合理，但現(xiàn)在國內(nèi)突然暴漲了五六十倍，完全沒有道理。

不過尹中余認為，目前中概股大規(guī)?；貧w，實際上是期望在國內(nèi)資本市場瘋狂、混亂狀態(tài)下“套利”，這對國內(nèi)投資者而言，并非是一件好事情。對于進一步豐富A股市場的預期，尹中余認為有些“想當然”。

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